A股成交破3万亿历史第二，券商暴增370%，散户亏损15%

2025年8月25日，A股市场迎来一场历史性的狂欢：沪深京三市成交额突破3万亿元，沪指创下十年新高。券商板块作为“牛市旗手”风头无两，券商ETF（512000）成交额近31亿元，基金规模飙升。美联储降息预期更似添柴，全球流动性宽松的信号，让市场情绪沸腾。在此背景下，国盛金控上半年归母净利润暴涨370%，华林证券增幅超172%，多家券商业绩报喜，似乎预示着遍地黄金的时代来临。然而，在这片光鲜亮丽的数字背后，一个尖锐的问题浮出水面：券商的短期暴利，是否正以普通散户的长期亏损为代价？

券商业绩的井喷，表面上是市场活跃度的自然馈赠，实则暗藏玄机。以国盛金控为例，其利润飙升主要得益于证券经纪业务收入增加和信用减值损失的减少，但自营业务收入却出现下滑。这揭示了部分券商高增长的脆弱性：过度依赖市场交易量和短期波动，而非多元化、可持续的业务创新。当市场情绪高涨，交易量放大，券商旱涝保收的佣金收入水涨船高，仿佛坐享其成。然而，这种“靠天吃饭”的模式，一旦市场风向转变，其业绩的稳定性便面临严峻考验。更值得警惕的是，部分券商的利润增长甚至可能依赖于一次性收益或特定事件，而非持续的内生增长，这使得其长期价值存在被高估的风险。

在券商高歌猛进的同期，普通散户的处境却截然不同。数据显示，尽管大盘指数迭创新高，但“赚了指数不赚钱”甚至亏损的散户比比皆是。有00后股民在去年“9·24”行情入市，十个月后账户浮亏近15%，而另一位同期入市的00后股民，虽然跑赢多数股友，但其盈利也高度集中于券商板块的投机性配置。这种结构性差异并非偶然，它反映出市场深层的结构性问题：信息不对称、专业能力差距以及“羊群效应”对散户的裹挟。券商作为市场中介，本应引导投资者理性决策，但在市场狂热中，其自身业绩与市场情绪的绑定，可能使其在客观上成为助推非理性投资的推手，而非风险的警示者。当券商鼓吹“健康牛”，普通散户往往被卷入追涨杀跌的漩涡，最终成为市场波动中最脆弱的牺牲品。

面对这种结构性矛盾，投资者必须超越短期的业绩狂热和市场表象。理性评估高增长股，不能只看表面的数字，更要穿透其盈利模式的深层结构和可持续性。分散风险，不仅是配置不同类型的资产，更应包括对行业周期性和企业内生价值的深刻理解。券商ETF（512000）虽提供行业内分散，但其本质仍是周期性资产的集中。真正的长期价值投资，要求我们抵制短期诱惑，聚焦那些拥有坚实基本面和持续创新能力的企业，而非在狂欢中为未知的泡沫买单。

市场潮汐涨落，投资者唯有保持清醒，方能避免成为狂欢后的买单者。