老牌龙头股跌进骨折区，业绩还在涨，市盈率跌到个位数

玻璃门上映着密密麻麻的数字——跌幅、净利润、分红、再跌幅，还有一批老股民的表情，将错愕队形排列得相当整齐。如果这不是A股历史上的某个魔幻时刻，那就是集体进了“骨折区”。它和商场的清仓特卖有点像：你能看见老板电器的鹅黄色吊牌贴着“不退不换”，五折的价格没几个人来抢，柜台里员工闲到在擦灰。不是有人说牛市里鸡犬升天吗？怎么这些牛市“骨折股”好像没人要，还是亏本大甩卖？

你如果路过“骨折专区”，发现好几个熟悉的名字。老板电器、迈瑞医疗、泸州老窖，这些公司往年吹牛都得靠别的板块垫背，但现在换个姿势卧倒在地。不止股价跌，连市盈率都戳到个位数。要说业绩爆雷也就算了吧，问题是这些公司——利润还在长，现金流还充足，甚至连毛利率都没变。这和路边摊上的几十块的真皮皮鞋不同，老板娘会说：亏本甩，买就赚！可放到股市里，没人敢拍胸脯，买就赚——不然这帮“跌到骨折”的老牌龙头，不至于蹲五年还没人敢接盘。

理性地说，牛市的一边是热点概念天天上头条，另一边却有 一批绩优龙头股跌回了五年前。这还不全是个案。比如被誉为“银行白菜价”的平安银行，股价五年里掉了三分之一，年利润硬是涨到了445亿，市盈率只有5倍，银行的静态分红像极了存款利息还附赠忧愁。再看厦门银行，业绩不花里胡哨，股价掉了大半，静静地在一角期盼“被挑走”的那一天。还有那些真·顶流经典里的泸州老窖、迈瑞医疗，利润没下滑，股价却跟楼梯一样向下走，跌出了健身教练的标准动作，一步一步，稳健但不容乐观。

“为什么会这样？”是绕不过去的问号，不是因为你给了业绩可证明它会涨。市盈率这东西，理论上是市场对未来利润的定价。但牛市里群众自发迷恋的是故事不是公司，顶流板块里的小妖股能连续狂奔，塑造出日进斗金的财富奇点。而那些做实业的、每年能交答卷的“老黄牛”，反而在角落里画圈圈。说是业绩驱动，但偏偏“炒股看业绩没什么用”，至少在当下行情如此。

推理下去，如果我是一个职业分析师或者一名业绩论者，会被迫做一套逻辑体操：难道投资理念彻底变天了吗？题材一出尔虞我诈，基本面的公司反而是等涨等到头发白。市场是个善变的小姑娘，今天喜欢科幻明天偏爱玄幻，龙头股的“安稳”成了不性感的老古董。典型的如“金融IT老大”恒生电子，系统市占率摆在那里，做券商没他不行，但股票砸到对折，“毛利率高得吓人”的都没人多看一眼。还有“旅游演艺独一份”的宋城演艺，哪怕毛利率70%+，市场也只在小作文题材里上分，不在真实盈利里熬夜。

这不是个别股的魔咒，而是当下市场风格的深度分裂。板块效应、情绪溢价、资金循环，每一个都是推理链条上的关键环节。你用“业绩好”去套牛市逻辑，得到的不是涨幅而是安慰。这些被遗忘的公司，利润还在稳步增长，做业务的领域也在领跑，唯一不变的是被市场定位成“冷板凳”。

不得不承认，市场有自己的条件反射。炒“核心资产”是上一轮行情的主旋律，现在则是一场“想象力的狂欢”。资金不爱问你去年赚多少，只关心你下一个故事是不是能拍成科幻大片。银行、医药、白酒、电力光伏，统统都变成了“净利润十亿俱乐部里被嫌弃的人”。如果非要给跌成骨折的这些老龙头一个评价，那就是：市场喜欢讲故事，业绩只是来买票的，坐不坐在VIP区要看脸，不看成绩单。

至于市盈率砸到个位数，这是真实的“价值洼地”还是“价值陷阱”？理性分析不难发现，这些公司多半已经被错杀。市值和业绩的长期背离，像极了悬疑小说里的“线索迷雾”：你有动力去探索，但没人能保证下一个转折是狙击还是救赎。用通俗话说，刀子落下的位置，永远比你的模型跑得快。

职业病发作的时候，看着这些股价阴跌的龙头，总会想起“擦亮价值”的贩卖过程。多数时候并没有什么高光时刻，更多是“无人关注的被冷落”。“高空作业龙头”浙江鼎力，中国“定制衣柜鼻祖”索菲亚，这些名字挂在价值洼地，没人问津，连“抄底”都显得敷衍。“再等等”，是股民最常见的自我安慰。

当然了，“跌多了不代表马上能涨”，这些话大家都懂。市场的风向轮动不可预测，也许三个星期就能扶老虎上山，也许三年都不会管你死活。跌成“骨折价”也许是风险，也许是机会，谁都没有绝对的答案。对于喜欢冷静分析的人来说，资产的真实价值和短期价格之间，永远隔着厚厚的雾气。

最后问一句，如果你路过“骨折区”，是愿意蹲下捡漏，还是选择跟风一飞冲天？在牛市的狂欢背后，究竟是业绩的稳定值得买单，还是题材的疯狂更加性感？或许，每个人按下“买入”键的那一刻，心里都在演一场属于自己的悬疑剧，哪个答案对，只有时间揭晓。

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