白马股暴跌74%但利润惊人，背后真相与投资机会大揭秘

当你看到中国中冶这样的免税巨头利润高达43亿元，股价却在五年内暴跌74%时，是否也曾疑惑：市场怎么了？这些曾经的明星白马股，如五粮液、顺丰控股、海天味业等，合计创造了惊人的利润，为何集体遭遇滑铁卢？背后其实是宏观政策转向、行业格局剧变与市场风格切换的三重冲击。免税牌照放开削弱龙头独占优势，消费疲软与监管收紧挤压生存空间，而高债务与技术迭代更让传统模式岌岌可危。但跌至历史低位的估值背后，是否暗藏机遇？这些现金流稳定的行业龙头，或许正等待价值回归的时机——关键在于如何平衡风险，避开短期波动陷阱，把握长期布局的节奏。

大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们有幸邀请到了滋生投资顾问陈民，一起来聊聊最近市场上的热点话题。大家好，我是陈明，很高兴和大家分享一些见解。今天咱们来聊一聊最近，中国中冶作为全球最大的免税店龙头，它的股价在过去五年里面暴跌了74%，但是它的利润却达到了43亿元，市盈率是34倍，但是股价就是跌跌不休背后到底发生了什么对，这个确实是最近大家讨论特别多的一个话题。那我们就直接开始今天的内容。咱们先来聊第一个部分，传统白马股的跌幅和困境。对，首先，第一个问题，咱们先来看一下，过去5年这26只超跌的白马股，他们的利润总和到底有多惊人就是说这些公司其实大部分都是各行业的龙头，然后他们的利润加起来是非常吓人的比如说像五粮液它一年的利润是319亿，那这里面还有很多。像顺丰控股它的利润是102亿，还有像海天威业它的利润是63亿，还有像金龙鱼它的利润是25亿，还有像洋河股份它的利润是67亿这些数字确实挺吓人的合着这些公司赚这么多钱，股价怎么还跌得这么厉害？其实这些公司曾经都是市场追捧的对象，但是最近一年他们的股价都跌的非常惨烈，比如说像中国中冶，它从高点下来已经跌去了87%，那它虽然说今年一季度利润是增长了46%点二五，但是它的市盈率依然海是很高，那么它的消费疲软，包括它的牌照放开，包括它的监管收紧，都是一些比较大的压力。也就是说这些公司其实都是利润挺高，但是股价表现不佳，你觉得是什么原因导致这些传统的白马股最近这几年就跌跌不休其实我觉得，造成他们这个暴跌的原因，一方面是宏观环境和政策的变化。那比如说像消费疲软，然后包括这个免税牌照的放开，包括监管的收紧，都让他们的市场环境变得比以前恶劣了很多，确实是外部环境的变动，确实让人很头疼。对，然后另一方面，就是这些公司的基本面也出现了一些问题，比如说像技术迭代，比如说像行业格局的改变让他们的老的业务模式受到了挑战。再加上他们本身高债务的水平，又让他们在遇到这些冲击的时候非常的脆弱，再加上市场估值逻辑的改变，和市场风格的转变，让他们哪怕隐匿也很难去支撑他们的高估值。最近这些白马股的暴跌到底给投资者带来了哪些教训呢？我觉得首先，过去这几年就是消费升级和政策支持让这些龙头公司享受了非常长时间的估值提升。但是一旦这个政策的风向一转，再加上这些公司本身也有一些结构性的问题，那他们的股价就出现了这种戴维斯双击的下跌，估值和盈利一起被压缩所以说盲目追热点的风险太大了。没错，对，投资者需要去警惕这种政策的变动和行业的变化，然后去关注公司的基本面和它的估值是否匹配，而不是去盲目追逐这种短期的热点，这样的话，你才能够避免这种大的风险好，传统白马股这部分内容咱们就先聊到这儿，休息一下，马上回澜咱们来进入第二个部分，咱们今天要聊的是行业格局的变动和外部环境的双重影响。那我就特别想问了，就是说最近这段时间，这个免税行业到底遇到了什么样的挑战？其实最近几年这个免税牌照的放开，让更多的企业可以进入到这个市场当中那这就导致了行业里面的龙头公司它的独占性的优势就大大减弱了，那它的议价权也跟着被分散了，那它的利润就受到了严重的所以说这个行业的竞争变得更加激烈了。然后再加上海外消费的回流，以及跨境旅游的重启，这让国内的免税市场也面临着来自于境外的这种激烈的竞争。那同时，笑费的氛围也变得更，更加的谨慎，那这些因素都让行业的增速放缓，那这些龙头公司想要再回到过去那种高增长的难度就非常大了最近教育互联网还有医美行业受到监管的影响到底有多大？就其实这几年来，这些行业政策的风向一直都是比较紧的，那比如说像双减让这些教育公司一下子就从高增长变得非常的低迷，然后，包括互联网平台的经济也是受到了反垄断，包括数据安全等等的一些影响。那这些公司的盈利和现金流也都受到了很大的压力那这些行业是不是整体的增长前景都变差了对，就是这样，那这些行业不光是估值被压缩，而且很多的公司的盈利和现金流也都受到了很大的影响那甚至有一些细分行业的龙头直接就是市值跌去了大棒那整个行业的结构也都在发生比较大的变化那这些公司想要去反转，我觉得短期内是比较难的。最近这个市场风格突然间就变了，你觉得是什么原因导致的？其实我觉得过去这几年科技新能源这些成长板块的龙头他们是享受了非常明显的估值的提升。和子衿的大量流入那同时，传统行业因为政策的压制和需求的减弱就受到了非常大的压力，那这个资金就明显的偏好于这些热门的板块，那这就导致了整个市场的结构非常的分化。所以难怪最近这几年来回的轮动特别明显。没错，而且外部的环境也变得非常的复杂，那比如说像美联储的政策的变动，包括全球的经济增长的放缓，都会让市场的情绪变得非常的谨慎，然后再加上现在这个利率的水平还处于一个较高的位置，那这就导致了价值风格和成长风格之间，会经常出现这种轮东。那同时，也让很多的公司想要去估值修复，也想要去抓住新的增长点都变得非常的困难，行业格局和外部环境，这块聊的挺透，咱先暂停休息一下，再继续。咱们来聊第三部分了，未来的机遇和风险。对吧，那这些老灯资产在经历了这么大的跌幅之后，他们到底还有没有投资的价值？其实这些公司虽然说，最近这一年的跌幅非常的惨烈，但是其实他们的基本面并没有发生根本性的变化那比如说像中国中冶它以然还是占据了免税市场的大部分份然后金龙鱼，它依然是粮油市场的龙头，那这些品牌的优势和它的现金流都是非常强的，只是说现在这个市场的风格暂时的偏向了成长，那这些价值被冷落了而已，所以说这些公司其实还是有一些防御性的价值的。没错，而且这些公司大部分都经历了非常大幅度的回调，那他们的估值也都回到了历史的低位，那比如说像重庆啤酒，它的市盈率只有23倍，那它的一季报也是利润增长了6%那这个时候，其实对于一些长期增长的信心不足的，或者是说，对于风险偏好。比较低的这种投资者来说，这些资产其实就变得很有吸引力。那当然就是说，短期的可能还会有一些外部的环境的冲击，但是长期的来看，这些公司的质地还是觉定了，他们会有一个。比较稳定的回报，那就是值得大家去关注和研究的。觉得这些老灯资产接下来会有哪些投资机会？其实我觉得，每当这个市场的风格切换的时候，这些优质的公司就会因为其估值的保护，和现金流的稳肯定就会成为资金追逐的对象。那比如说像一些这种大消费，包括一些金融龙头他们就会因为市场的风格转向价值，然后包括一些政策的放松或者说行业需求的回暖。都会让他们成为一个阶段性的焦点。听起来，好像就是说这些机会更多的是偏向于长期的布局。没错，对，就是这些公司本身的质地，觉定了，他们会有一个比较稳定的回报。那但是在他们没有完成这种估值的修复，或者说行业的基本面没有真正的好转之前，我觉得短期的波动还是会比较高，那这个时候就需要投资者去好好的去判断，这个时机和风险那同时也要去警惕一些潜在的风险。提示你觉得现在这些老灯资产里面投资最需要警惕的风险是什么？其实我觉得现在这些公司虽然说它的估值已经很便宜了，但是他们的行业的结构性的问题，还是没有得到解决，那比如说像一些这种消费贷，它的业绩还是依赖于经济的回暖，那如果说荆棘出现了下滑的话，那它的压力就会很大，然后再加上现在这个利率的水平还处于一个较高的位置，那很多的公司它的财务费用还是会比较高，那再加上市场风格切换还是比较频繁的。那这些因素都会让你的投资有一定的波动。所以说这些公司短期之内还是容易受到外界环境的影响。没错，对，这些公司虽然说它的基本面没有什么大的变化，但是它的估值和它的市场情绪还是会经常的出现一些极端的波动。那如果说遇到这种政策的风向再次的转变，或者说行业的新增需求跟不上，那这些公司就可能会有比较大的跌幅。那同时，估值修复和行业格局的改善也都是需要较长的时间。那所以说投资者就要去平衡好你的风险和收益，不要去盲目的追逐这种短期的热点，好吧，今天咱们跟大家一起梳理了一下最近这些白马股暴跌背后的原因。然后也聊了一些可能带来的一些机会和风险。其实说白了，无论市场怎么变，我觉得价值投资和李信分析永远都是我们最可靠的伙伴。那今天的节目咱们就到这里，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。